di Ryan McMaken
Il deficit è sceso durante il mese di luglio, dopo mesi di carenze record nelle entrate fiscali federali. Nei mesi di aprile, maggio e giugno di quest'anno i disavanzi sono aumentati a livelli senza precedenti quando l'attività economica si è arrestata, i lavoratori sono stati licenziati e il pagamento delle tasse è stato posticipato.
Tuttavia, secondo l'ultimo rapporto del Dipartimento del Tesoro sulle entrate fiscali e sugli esborsi federali, il divario tra entrate fiscali e spesa federale si è ridotto notevolmente nel mese di luglio. Sebbene le spese siano aumentate a $626 miliardi nel mese di luglio (un aumento del 68% rispetto a luglio 2019), le entrate fiscali sono aumentate oltre i $563 miliardi.
Negli ultimi mesi le entrate fiscali sono state, nella migliore delle ipotesi, anemiche, con totali che vanno da $173 miliardi a $249 miliardi da marzo 2020. L'impennata delle entrate a luglio non indica un miglioramento dell'economia. Normalmente le entrate fiscali raggiungono il picco ad aprile, ma a causa del panico sanitario di quest'anno, le scadenze fiscali sono state posticipate e tali entrate differite hanno iniziato a comparire nei dati del Tesoro USA a luglio.
Aspettatevi una maggiore crescita dei deficit
I totali degli incassi di luglio riflettono l'attività economica prima dei lockdown e del calo dell'attività economica a causa del "distanziamento sociale". In altre parole, è probabile che le entrate peggioreranno in modo significativo con l'avvicinarsi della fine dell'anno fiscale, il quale termina il 30 settembre.
In tal caso, possiamo aspettarci che il deficit federale cresca ancora di più, portandolo ad un nuovo massimo storico per l'anno fiscale 2020.
Infatti per questo anno fiscale fino a luglio, il deficit federale è aumentato di oltre il 200% dal 2019, raggiungendo i $2.800 miliardi. Per lo stesso periodo nel 2019 (da ottobre a luglio), il deficit è stato di $866 miliardi. L'ultima volta che si è solo avvicinato alla cifra attuale è stato quando ha superato i $1.200 miliardi nell'anno fiscale 2009.
Migliaia di miliardi in nuovi prestiti
Pronti ad aggiungere più di $3.000 miliardi al debito nazionale solo nel 2020, gli Stati Uniti stanno prendendo in prestito più che mai nonostante un debito di circa $25.000 miliardi.
Quindi che tipo di ripagamento stiamo esaminando? Anche prima che arrivasse il Covid-19, il Congressional Budget Office stimava che gli Stati Uniti avrebbero pagato più di $400 miliardi nel 2020 (rispetto a circa $650 miliardi per il budget della difesa). Ora, però, gli Stati Uniti stanno pagando circa $2.000 miliardi in più di quanto previsto dalle stime dello scorso anno.
Inoltre è improbabile che gli Stati Uniti possano sfoggiare tanto presto eventuali eccedenze di bilancio. È praticamente sicuro che i deficit continueranno a crescere e con essi ulteriori pagamenti di interessi sul debito.
“I deficit non contano”
La maggior parte degli americani non sembra particolarmente preoccupata per questo.
Un recente sondaggio del Pew Research Center suggerisce che meno della metà degli americani considera il deficit federale "un problema importante". E perché dovrebbero? L'esperienza suggerisce che i deficit, per usare le parole dell'ex-vicepresidente Dick Cheney, "non contano". Dopotutto negli ultimi anni l'amministrazione Trump ha accumulato disavanzi sempre più grandi, superando i mille miliardi di dollari nel 2019, ed è improbabile che molti americani vedano una connessione tra deficit e malessere economico.
Però il problema dell'enorme quantità di spesa in deficit è più subdolo di questo.
In alcuni casi i problemi diventano evidenti solo quando i pagamenti degli interessi sul debito crescono notevolmente e iniziano a consumare il resto del bilancio.
Per ora pare che il Tesoro stia pagando "solo" circa $400 miliardi, ma questo è in gran parte dovuto al fatto che gli Stati Uniti pagano un tasso d'interesse bassissimo sul debito. Infatti i tassi d'interesse sul debito degli Stati Uniti sono ai minimi storici, con l'obbligazione trentennale sotto l'1,5% e le obbligazioni a breve termine a tassi ancora più bassi.
I tassi sono insolitamente bassi e persino il Congressional Budget Office prevede che saliranno considerevolmente nei prossimi anni.
E se i tassi d'interesse salissero anche solo al 3%? Se ciò dovesse accadere, il servizio del debito totale potrebbe salire oltre i mille miliardi di dollari. È un importo simile al totale pagato ogni anno in prestazioni previdenziali. Se ciò dovesse accadere, il Congresso dovrebbe trovare quei soldi da qualche parte. Per pagare gli interessi, dovrebbe tagliare i fondi della previdenza sociale, della difesa, della spesa per le infrastrutture, del Medicare o di qualche altro altro progamma.
Man mano che gli assegni del governo federale si riducono negli importi, la popolazione inizierà finalmente a comprendere il problema dei deficit.
Trasformare il debito in inflazione dei prezzi
Inoltre più gli Stati Uniti devono prendere in prestito denaro, più inondano il mercato di obbligazioni, cosa che tenderebbe a far salire il tasso d'interesse pagato. Dopotutto, se uno stato sforna obbligazioni senza fine, dovrà pagare più interessi per convincere gli investitori a continuare ad acquistarle.
Ma c'è una ragione per cui anche ora, mentre gli Stati Uniti aggiungono altri $3.000 miliardi al deficit, i tassi d'interesse non salgono.
Questo motivo è la banca centrale degli Stati Uniti, la Federal Reserve. Piuttosto che affrontare il dolore economico di dover pagare tassi più alti e tagliare la spesa federale per farlo, la banca centrale sta aiutando a mantenere bassi i tassi d'interesse.
La FED lo fa acquistando nuovo debito sul mercato aperto. Ciò aiuta a mantenere alta la domanda di strumenti di debito statunitensi e tiene bassi i tassi d'interesse.
In parte questo è anche il motivo per cui il bilancio della FED ora supera i $7.000 miliardi. La FED ha acquistato il debito dello Zio Sam, tra gli altri asset, per mantenere bassi i tassi d'interesse.
Ovviamente questo non significa che il problema sia risolto. La banca centrale generalmente effettua questi acquisti con denaro di nuova creazione e ciò significa che l'offerta di moneta cresce, con conseguente inflazione dei prezzi sia degli asset che dei beni di consumo, a parità di tutte le altre condizioni.
In altre parole, il rovescio della medaglia di deficit enormi e crescenti è un aumento dei prezzi delle case, un aumento dei prezzi dei prodotti alimentari e un aumento generale del costo della vita.
Peggiorare la disuguaglianza di reddito
Niente di tutto questo è un problema particolarmente grave per le persone che sono già benestanti. Infatti per chi lavora nel settore finanziario è una manna, ma per tutti gli altri, come le giovani coppie che cercano di comprare la prima casa o i genitori single che cercano di sbarcare il lunario, le cose vanno peggio; questa inflazione implacabile è davvero un grosso problema.
Dal punto di vista politico questo schema può essere mantenuto in piedi fino a quando il dollaro USA continuerà ad essere la valuta di riserva mondiale. Quando il dollaro non avrà più questo vantaggio, gli Stati Uniti dovranno infine affrontare una crisi del debito sovrano.
Ma alcuni osservatori pensano che ciò possa ancora essere evitato. Un recente articolo su The Hill mostra il tipo di ingenuità che ancora pervade gli osservatori della politica americana:
"Finora abbiamo preso in prestito $2.800 miliardi, il triplo rispetto allo scorso anno", ha affermato Maya MacGuineas, presidente del Comitato per un bilancio federale responsabile. [...] a questo dovranno far seguito misure per ridurre il debito una volta che l'economia si sarà ripresa", ha aggiunto.
Fino a quando gli Stati Uniti non assisteranno ad un movimento mondiale per scaricare il dollaro come valuta di riserva, o fino a quando i tassi d'interesse negli Stati Uniti non inizieranno davvero a salire, non ci saranno "misure per ridurre il debito". Ci troviamo in un circolo vizioso di debiti e l'unica domanda è quanto tempo durerà prima che il paziente soccomba.
[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/
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