Il drammatico declino economico dovuto alla crisi del COVID-19 e ai piani di spesa per la ripresa approvati dal presidente Trump porteranno il deficit di bilancio degli Stati Uniti ad un record di $3.800 miliardi, o il 18,7% del prodotto interno lordo, secondo la Commissione per un bilancio federale responsabile (CRFB). Secondo le stesse stime, il deficit fiscale per il 2021 raggiungerà $2.100 miliardi e una media di $1.300 miliardi entro il 2025, poiché l'economia si riprenderà dall'impatto del lockdown.
Per finanziare questo sbalorditivo sforzo fiscale, il leader del Partito Democratico, Joe Biden, annuncia un massiccio aumento delle tasse... che non aiuterà l'economia né ridurrà il deficit.
La soluzione al deficit di bilancio degli Stati Uniti non sono più tasse. Anche nello scenario più ottimistico per le entrate, non esiste un programma di aumento delle tasse che possa compensare un deficit strutturale da $1.000 miliardi all'anno, figuriamoci uno come le stime di cui sopra.
Più tasse danneggeranno la ripresa, danneggeranno il potenziale di miglioramento dei posti di lavoro e ridurranno gli investimenti nell'economia. Più tasse significa meno crescita e nessun miglioramento del deficit.
L'amministrazione Obama ha imparato rapidamente questa lezione ed ha esteso fino al 2020 i tagli fiscali di Bush. Gli aumenti di tasse nel 2013 non hanno fatto nulla per ridurre il debito e hanno mantenuto la crescita economica e occupazionale al di sotto del suo potenziale.
Una tassa sul patrimonio, spesso spinta dai politici più estremisti in America, non solo fornirebbe entrate estremamente piccole per il Tesoro, ma genererebbe più negatività di qualsiasi miglioramento nelle entrate fiscali. C'è un motivo per cui quasi tutte le nazioni europee hanno abbandonato l'imposta sul patrimonio. Le entrate sono trascurabili e l'impatto negativo sugli investimenti, l'attrazione di capitali e la creazione di posti di lavoro supera qualsiasi aumento delle entrate. Il gettito dell'imposta sul patrimonio rispetto al PIL nei Paesi in cui esiste varia tra lo 0,07% in Finlandia e lo 0,22% in Francia. Non c'è modo che una tassa sul patrimonio raccolga l'1,4% del PIL come ha stimato la senatrice Elizabeth Warren. Una tassa sul patrimonio negli Stati Uniti non comporterebbe alcuna riduzione visibile del deficit esistente, per non parlare di finanziare i migliaia di miliardi di spese per il welfare che Biden ha annunciato.
Allora, come possono gli Stati Uniti ridurre il deficit?
Il deficit statunitense è in salita a causa di aumenti eccessivi della spesa, nonostante i periodi buoni per le entrate fiscali. Le entrate del governo federale sono aumentate del 4%, a $3.460 miliardi, nell'anno fiscale 2019, secondo il rapporto del Congressional Budget Office (CBO). Tuttavia la spesa è aumentata di oltre l'8%, a $4.450 miliardi.
L'aumento del deficit nel 2019 non è stato dovuto ai "tagli delle tasse", semmai questi ultimi hanno aiutato l'economia a rimanere in fase espansiva, creando posti di lavoro e aumentando allo stesso tempo le entrate. I ricavi dalle imposte sul reddito per le società sono aumentati di $25 miliardi (+12%), mentre le imposte sul reddito individuale e sui salari insieme hanno dato un ricavo di $107 miliardi (+4%). Complessivamente le entrate totali sono aumentate del 4% ($3.462 miliardi nell'anno fiscale 2019). Le entrate totali sono rimaste al 16,15% del PIL, che è il dato tendenziale di lungo termine e coerente con un'economia rimasta in fase espansiva, con una crescita moderata.
Il problema principale è che le spese totali sono aumentate dell'8% (a $4.446 miliardi), alimentate principalmente dalle spese non discrezionali di previdenza sociale, Medicare e Medicaid.
Chi dice che il deficit sarebbe stato risolto eliminando i tagli delle tasse di Trump ha un problema con la matematica. Nessun economista serio può credere che mantenere un tax rate ben al di sopra della media OCSE avrebbe generato più entrate. Inoltre nessun economista serio può credere che l'eliminazione dei tagli delle tasse di Trump avrebbero generato più di $300 miliardi di entrate nuove e aggiuntive.
Ricordate che le entrate fiscali dalle società erano già diminuite dell'1% nel 2017 e del 13% nel 2016, prima dei tagli di Trump. La recessione nell'utile operativo era già evidente. Semmai la riduzione del tax rate sulle aziende le ha aiutate a riprendersi, il che a sua volta ha fatto aumentare le entrate fiscali totali di $13 miliardi a $3.328 miliardi nell'anno fiscale 2018, secondo il CBO.
Il problema del bilancio degli Stati Uniti è la spesa non discrezionale.
Essa è stata di $2.000 miliardi sui $4.450 miliardi di spese totali nell'anno fiscale 2019, ma si prevede che aumenterà a $3.300 miliardi. Anche se la spesa discrezionale rimane invariata, si stima che le spese totali aumentino in modo significativo.
Stampare moneta non ha ridotto i deficit o il debito. La Federal Reserve ha aumentato il proprio bilancio ai massimi storici, raggiungendo i $10.000 miliardi, e l'acquisto di bond del Tesoro USA ha solo spinto lo Zio Sam a continuare a spendere al di sopra del budget e della tendenza delle entrate.
Inoltre, se i sostenitori di una massiccia stampa di moneta ci dicono che i deficit non contano e che il governo degli Stati Uniti dovrebbe spendere tutto ciò di cui ha bisogno perché la FED acquisirà tutto il debito, allora non c'è bisogno di tasse più alte, no? Infatti, se i fautori della MMT hanno ragione, le tasse dovrebbero essere tagliate ed i deficit monetizzati per alimentare una ripresa.
Il problema è che non esiste un albero magico su cui crescono i soldi. La politica monetaria sta solo mascherando un problema di spesa strutturale e pericoloso, e questo comportamento sconsiderato può essere mantenuto solo se il dollaro rimane la valuta di riserva mondiale. Pertanto, non solo c'è un limite a quanto può stampare la FED, ma c'è anche il rischio che se i governi statali/locali non riducono la spesa gli Stati Uniti possano perdere il loro status di valuta di riserva mondiale.
Di conseguenza l'unica soluzione per l'America per ridurre il debito è tagliare la spesa ed il welfare.
Qualsiasi politico dovrebbe capire che è semplicemente impossibile raccogliere altri $3.000 miliardi all'anno rispetto alle entrate esistenti. Dovrebbero anche capire che la fiducia nel dollaro potrebbe crollare se i deficit continueranno a gonfiarsi.
È del tutto impossibile raddoppiare le entrate di un anno come il 2019 facendo ricorso a tasse più alte, poiché esse non faranno altro che distruggere un'economia già debole e ritarderanno la ripresa. Ed è completamente impossibile ridurre i deficit stampando denaro, lo Zio Sam pomperà la spesa solo se potrà monetizzarla a scapito dei salari e dei risparmi reali.
Credere che il deficit possa essere ridotto aumentando in modo massiccio le tasse significa non voler comprendere l'economia statunitense e la situazione globale. Porterebbe alla distruzione di posti di lavoro, delocalizzazione aziendale in altri Paesi e alla riduzione degli investimenti. Credere che il deficit verrà ridotto stampando moneta significa non voler comprendere gli incentivi perversi dello stato.
La prova che il problema degli Stati Uniti è la spesa: coloro che propongono massicci aumenti delle tasse non vogliono tagliare in modo significativo il deficit, tanto meno ridurre il debito. Questo è il motivo per cui aggiungono la stampa di denaro alle loro soluzioni magiche. Non funzionerà e questa politica sconsiderata potrebbe distruggere lo status del dollaro come valuta di riserva mondiale.
Il debito è importante, anche se i tassi d'interesse sono bassi. L'aumento del debito e della spesa pubblica significa una crescita inferiore e salari reali più deboli in futuro.
[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/
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