Davvero il debito pubblico lo dobbiamo a noi stessi?

di Bill Bonner


YOUGHAL, IRLANDA - Oggi parleremo di qualcosa a cui nessuno tiene, anche se minaccia di provocare la più grande calamità finanziaria nella storia degli Stati Uniti:

Il debito.

Il debito totale degli Stati Uniti, pubblico e privato, si avvicina ora ai $74.000 miliardi. L'economia che sostiene questo debito è cresciuta costantemente, ma non abbastanza velocemente da tenersi al passo.

Come abbiamo osservato ieri, il denaro in fondo è anche tempo. Quando dovete soldi a qualcuno, il vostro debito in verità è in termini di tempo. E il tempo non è qualcosa con cui si può scherzare. Viene e va... non importa cosa pensate o cosa fate.

Nel corso della storia gli americani hanno dovuto 1,5 giorni di lavoro in futuro per ogni giorno di lavoro nel presente. Cioè, il rapporto debito/PIL è stato in media di circa 1,5 a 1 per i primi otto decenni del 20° secolo.

Quindi il debito è aumentato e ora si attesta a 3,5 giorni di PIL futuro per ogni giorno di produzione nel presente.

Siamo finiti ​​in qualche grande e glorioso Valhalla, dove le vecchie regole non si applicano più, dove il debito non conta più... o dove il tempo non è più il nostro padrone, ma il nostro servitore?

Wow... stiamo andando un po' troppo in fretta. Rallentiamo.

Ci sono due ragioni per cui si dice che il debito non è un problema. La prima, fornita dall'economista Paul Krugman et al., è che "lo dobbiamo a noi stessi". La seconda, proposta da Donald Trump, dall'economista Gale Pooley e altri, è che "ne usciremo attraverso la crescita economica".

La prima possiamo facilmente gettarla nel cestino. Che "lo dobbiamo a noi stessi" è semplicemente un'identità contabile. Per ogni debitore, c'è un creditore. Per ogni dollaro di debito, esiste un dollaro di credito. Per ogni numero negativo sul lato sinistro del libro contabile, ce n'è uno positivo sul lato destro.

Ma allora? Questo è solo il modo in cui i contabili tengono su la contabilità. Nel mondo reale il "noi" è ingannevole. Alcune persone devono e ad altre persone è dovuto.

John lavora per 20 anni, risparmia i suoi soldi, li presta a Tom, John ha un credito pari al debito di Tom. "Siamo" pari.

John pensa di avere 20 anni di lavoro e risparmio che pensa gli torneranno indietro, su cui intende andare in pensione. E supponendo che Tom sia in grado di guadagnare e risparmiare denaro allo stesso ritmo di John, il primo dovrà dedicare 20 anni di lavoro futuro e risparmio per saldare i conti col secondo.

Tutto il debito è essenzialmente un contratto tra passato e futuro. Il denaro può essere prestato solo se è stato guadagnato in passato. Quindi può essere rimborsato solo se lo si guadagna di nuovo... in futuro.

E se Tom non potesse pagare? Venti anni di lavoro e risparmi andrebbero persi. Di conseguenza il mondo sarà più povero e il povero John dovrà continuare a lavorare il più a lungo possibile.

In termini di contabilità, Tom deve ancora a John esattamente lo stesso importo che ha preso in prestito... e John potrebbe avere un credito esattamente uguale all'importo che ha prestato.

Ma non ha senso in realtà. Un debito che non può essere rimborsato, che sia dovuto a "noi stessi" o al re del Siam, è inutile.

Ma aspettate... John cancellerà il debito, perderà i suoi soldi, ma Tom sarà liberato dal suo obbligo di pagamento. John sarà più povero, ma Tom sarà più ricco. Tutto pari, giusto?

No. Tom ha preso i risparmi di John e li ha spesi. Quella ricchezza non esiste più. "Noi" siamo più poveri.

Ora diamo un'occhiata all'altra menzogna: "Ne usciremo attraverso la crescita economica".

Come sottolinea Krugman, durante la seconda guerra mondiale il governo degli Stati Uniti prese in prestito un'enorme quantità di denaro, ma nei decenni seguenti l'economia crebbe più velocemente del debito. Così come un idolo di un film che invecchia, il debito dell'era della Seconda Guerra Mondiale scomparve.

Nel 1948 misurava il 126% del PIL; nel 1980 si era ridotto al 42% ed era a malapena riconoscibile.

Ma "crescere per uscirne" funziona solo se l'emergenza passa e se il PIL cresce più rapidamente del debito.

Attualmente, senza bombardieri giapponesi in testa e senza carri armati della Wehrmacht che attraversano gli Champs-Élysées, il PIL degli Stati Uniti sta crescendo di circa il 2% all'anno. Il debito degli Stati Uniti, tuttavia, sta crescendo a circa $1000 miliardi all'anno... o circa il 5%.

E come abbiamo sottolineato ieri, questa esplosione di debito si sta verificando meno di due anni dopo che una forte riduzione delle tasse avrebbe dovuto favorire la crescita del PI ... e mentre siamo alla fine di un boom di 10 anni.

Cosa succederà quando il boom finirà?

Ci arriveremo tra un minuto... Innanzitutto che dire della tesi di Pooley?

Dice che le misure del PIL non tengono conto dei miglioramenti tecnologici... e che grazie ai tanti progressi il debito non sarà un problema. Dopotutto il nuovo iPhone è 120 volte più potente del primo e il nuovo F-150 ha 600 microchip. Sicuramente questo aiuterà Tom a pagare i suoi debiti, no?

Vediamo... come funziona?

In teoria, diranno i tecnofili, l'innovazione e le invenzioni daranno a Tom un tasso di rendimento più elevato per il suo tempo. Ciononostante non si può ripagare i debiti con la potenza di calcolo. Li si ripagano con i soldi. E da dove vengono i soldi? Tempo e lavoro.

I tassi di crescita salariale sono diminuiti negli ultimi 40 anni e nonostante più innovazioni che mai nella storia, i salari reali oggi non sono superiori a quelli degli anni '70.

Ora, alla fine di questo ciclo, si dice che i salari crescano di circa il 5% all'anno, ma non appena arriverà la crisi suddetta crescita salariale scomparirà rapidamente... proprio come il debito aumenterà ancora di più.

E poi cosa? Tutti sanno cosa accadrà...

Non importa chi sia il presidente, gli Stati Uniti sono finiti in una trappola "Inflaziona o muori" e nessuno vuole che il boom muoia. Quindi non si farà altro che inflazionare di più...

Quantitative easing, attività per costruire cattedrali nel deserto... crediti d'imposta... cancellazione del debito degli studenti... previdenza sociale sempre più ingombrante... e tutti gli altri sprechi che dovrebbero rendere più facile per Tom saldare i suoi conti!

Nella prossima crisi i deficit statunitensi saliranno a $2000 miliardi o più all'anno. Il debito pubblico salirà a $40.000 miliardi... e oltre. Il debito totale, incluso il debito delle imprese e delle famiglie, supererà i $100.000 miliardi.

A poco a poco... e poi all'improvviso... i prezzi al consumo saliranno e poi sarà un gioco completamente nuovo...

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/