di Bill Bonner
DUBLINO - Le azioni sono scese venerdì, ma non tanto quanto ci aspettavamo.
La nostra ipotesi è che gli investitori stiano diventando paurosi. Il presidente degli Stati Uniti ha detto di voler proteggere gli americani dai messicani: le importazioni messicane affronteranno i dazi fino a quando gli immigrati non smetteranno di intrufolarsi oltre il confine meridionale.
E venerdì è stata la volta degli indiani:
Nel suo ennesimo atto di protezionismo, in quella che è già stata una settimana piena d'azione, Trump in tarda serata ha annunciato che la sua amministrazione avrebbe incluso l'India in un programma commerciale che avrebbe consentito agli esportatori indiani di spedire 2.000 prodotti negli Stati Uniti. La decisione di revocare lo status commerciale preferenziale dell'India, che rispecchia la decisione di Trump di revocare lo stesso status alla Turchia alcune settimane fa, arriva il giorno dopo che Modi ha prestato giuramento per un secondo mandato.
Se Trump ha ragione, gli americani non vogliono più il libero scambio; vogliono protezione da esso.
E se i democratici hanno ragione, vogliono anche la protezione dalla libera impresa:
L'ex-governatore del Colorado, John Hickenlooper, ha trovato il modo di farsi notare in un affollato raduno di democratici in California: ha denunciato il "socialismo" ed è stato fischiato.
"Se vogliamo battere Donald Trump e raggiungere grandi obiettivi, il socialismo non è la risposta", ha detto Hickenlooper in una sessione della convention annuale.
Nel frattempo tutti sembrano voler la protezione dai mercati liberi. Come previsto la Modern Monetary Theory (MMT) sta crescendo come un fungo velenoso. Di recente è stato pubblicato un nuovo libro di testo di 600 pagine sulla MMT... ed è andato praticamente a ruba.
Il primo libro di testo sulla MMT, un volume di 600 pagine intitolato "Macroeconomics" e rivolto agli studenti universitari, ha esaurito la tiratura iniziale secondo l'editore Macmillan, circa due mesi dopo la festa di lancio a Londra. Macmillan non ha specificato quante copie abbia stampato, ma ha detto che altri sono in arrivo.
"Stampatene di più!" è stato il commento ironico di uno scettico.
Stampare più soldi è tutto ciò di cui parla la MMT. E stampare di più è ciò che vogliono l'amministrazione Trump, il Congresso, gli elettori, gli economisti e Wall Street.
Tassi d'interesse più bassi! Reddito garantito! Assistenza medica universale! Condonare il debito degli studenti!
Dopo tutto, perché passare attraverso un mondo estremamente competitivo e provare a guadagnare di più... quando si possono stampare più soldi?
La formula (commercio gestito dai federali, dazi elevati, economia socializzata, impostazione dei prezzi, stampare denaro) è stata un grande successo, almeno per i politici.
Ogni nazione del mondo l'ha provata, in un momento o nell'altro: Zimbabwe, Venezuela, Argentina, Brasile... Il Perù ha avuto un'inflazione del 7000% nel 1990. L'Argentina ha attualmente un'inflazione del 56% circa, anche con un governo presumibilmente ragionevole.
L'inflazione venezuelana è così galoppante che gli statistici non riescono a tenere il suo passo; una stima è 3 milioni percento.
Tutto nel mondo naturale è ciclico. La nostra brama di dimenticare le lezioni del passato (e del presente!) non è tanto diversa da ogni altra cosa. E non importa quante volte si ripete l'esperimento, ci sono sempre persone che vogliono ripeterlo di nuovo.
La scorsa settimana, abbiamo esaminato i grandi sbalzi d'umore che avvengono da decenni. A volte le persone sono ottimiste e aperte a cose nuove. Poi diventano paurose e si chiudono a riccio.
Questo air du temps è catturato nel modo più accurato dal rapporto Avidità/Paura che misura la quantità di denaro reale (l'oro) che è necessaria ad acquistare i 30 titoli nel Dow.
Tornando indietro di 100 anni, la media è di circa 10. Quindi si potrebbe dire che a 5, le azioni sono vendute a circa la metà di quello che valgono.
A 20 sono vendute a circa due volte quello che valgono. Quindi oggi, a 21, il rapporto Dow-to-Gold ci dice che le azioni sono sopravvalutate rispetto al denaro reale.
Ancora più importante, il rapporto Avidità/Paura ci dice dove ci troviamo nella grande corrente emotiva. Tutto il resto (o quasi ...) sono sciocchezze.. stime degli utili, modello della FED, tassi d'interesse, P/E (prezzo-guadagni), vendite, Cramer, Powell e ogni analista auto-proclamatosi tale sulla CNBC.
Il lato "avidità" dell'equazione (il Dow) dipende dal tasso d'interesse, come manipolato dalla FED. L'altra faccia (l'oro) dipende dallo spirito incostante degli investitori, come come fuorviati da Wall Street e dalla stampa finanziaria.
E tutti dipendono dal sistema del denaro falso, in cui ogni parola, ogni prezzo e ogni opinione galleggia su un mare di statistiche fasulle, frodi e denaro del Monopoli.
Il rapporto Dow-to-Gold ci dà un modo per tenere i piedi per terra.
Ma dove stiamo andando?
Come il ciclo del credito, il ciclo Avidità/Paura tende a durare una generazione (circa 33 anni, da picco a picco).
Dopo il picco del 1929 ci sono voluti 33 anni per riprendersi, con la seguente ondata che ha raggiunto il suo picco altri 33 anni dopo, nel 2000.
Poi... a partire dal gennaio del 2000 il Dow è sceso... e il rapporto Avidità/Paura è andato giù con esso negli 11 anni successivi.
Stavamo osservando da vicino, perché eravamo fuori dal mercato azionario dal 1996. Stavamo aspettando che il rapporto Avidità/Paura tornasse sotto i 5 anni, quindi potevamo acquistare di nuovo le azioni in sicurezza.
Ma piuttosto che scendere fino al punto di massima ansia (circa 2,5 once per comprare tutto il Dow) i federali sono intervenuti con $14.000 miliardi di stimoli monetari e fiscali. Ciò nel settembre 2018 ha riportato l'indice indietro oltre 22. Da allora sta andando giù di nuovo.
Il che ci fa meravigliare: il rally delle azioni sin dal 2009 era una specie di finta... lasciando il mondo finanziario, e gli elettori, profondamente insoddisfatti?
Siamo ancora sul pendio discendente, dominato dalla paura, dove siamo stati finora per tutto questo secolo?
E non è questo il motivo per cui un outsider di lunga data, Donald Trump, è stato eletto alla Casa Bianca nel 2016? Nel settimo anno di boom, gli elettori avrebbero dovuto vivere alla grande; invece sono scontenti.
E non è difficile capire il perché: il boom era fasullo. La correzione non ha mai corretto nulla e la ripres successiva era un'illusione.
Come vedremo domani, le tendenze al ribasso e che ispirano la paura sono continuate per tutto il XXI secolo... e ora... il rapporto Avidità/Paura si dirige verso il suo incontro con il destino.
Rimanete sintonizzati…
Saluti,
[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/
"Ogni nazione del mondo l'ha provata, in un momento o nell'altro: Zimbabwe, Venezuela, Argentina, Brasile... Il Perù ha avuto un'inflazione del 7000% nel 1990. L'Argentina ha attualmente un'inflazione del 56% circa, anche con un governo presumibilmente ragionevole."
RispondiEliminaCorsi e ricorsi storici, dalla notte dei tempi, ad ogni nuovo girò di giostra.
E questa volta sarà diverso...
Ciao Luca.
EliminaTutti vogliono più inflazione e ora stanno cercando nuovi modi per ottenerla. L'inflazione è essenzialmente un crimine: contraffazione. Fornisce un modo per spendere soldi che non si sono mai guadagnati per cose che non servono, ingannando le persone e facendo credere loro che sono più ricche di quello che invece sono veramente. Nella sua forma più semplice significa stampare pezzi di carta colorata e chiamandoli "soldi". Ed è proprio quello che l'Italia sta proponendo di fare, sta progettando di creare una nuova valuta separata: i mini-BOT. Si tratterebbe di obbligazioni del Tesoro italiano a brevissimo termine, che sarebbero utilizzate come moneta a corso legale.
La costituzione dell'Unione Europea richiede che i governi degli stati membri rinuncino alle loro valute locali e limitino i loro livelli di deficit di bilancio al 3% del PIL al fine di proteggere il valore della moneta comune. L'Italia ha già superato il limite del 3% e non può sforare di più, a meno che non riesca a trovare un modo per aggirare la restrizione. La sua soluzione è di emettere mini-BOT, assimilabili praticamente al denaro fasullo, per poter tornare a svalutare il gigantesco debito pubblico. Ma gli ideatori giureranno che i mini-BOT non sono né moneta né debito e, quindi, non violano i loro impegni con l'UE.
L'unica cosa più assurda di questa è il mercato obbligazionario europeo, dove i titoli di stato decennali di Germania e Francia ora sono trattati a rendimenti negativi. Per non parlare del mercato junk...
Solo un deficiente penserebbe che abbia senso prestare denaro alla Francia per 10 anni e pagarne per il privilegio. Molto probabilmente gli speculatori contano sulla sostituzione di Draghi con Christine Lagarde, affinché segua la strada del suo predecessore... cioè la strada per l'Inferno.
Tra qui e l'inferno, pensano, ci sono soldi da fare. Un'inflazione maggiore da parte delle banche centrali finirà nel mercato obbligazionario, cosa che farà salire i prezzi delle obbligazioni a livelli ancora più alti e ne abbasserà ancora di più i rendimenti. Nessuno vuole mantenere un decennale con un rendimento piatto e tutti si aspettano di uscire dal trade prima che si arrivi all'inferno. Il mercato obbligazionario europeo, sia statale che junk che societario, non è altro che un gioco delle sedie musicali: gli idioti che rimarranno in piedi saranno quelli a cui verranno affibbiati titoli cartacei senza valore.