Perché l'inflazione rimane sottomessa

di Frank Shostak


Il tasso di crescita annuale dell'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti si è attestato all'1.9% ad agosto rispetto all'1.7% a luglio, mentre il tasso di crescita dell'indice dei prezzi meno cibo ed energia si è attestato all'1.7% ad agosto rispetto ad un dato simile a luglio e al 2.3% ad agosto dell'anno scorso.

Dato che l'obiettivo della FED per l'IPC di base, ovvero l'IPC meno cibo ed energia, è del 2%, ciò ha spinto alcuni esperti e responsabili della FED a cercare risposte sul motivo per cui l'inflazione dei prezzi rimanga sottomessa nel mezzo di un tasso di disoccupazione in calo e un'espansione economica prolungata. Il tasso di disoccupazione si è attestato al 4.4% ad agosto rispetto al 4.9% ad agosto dello scorso anno e al di sotto del cosiddetto tasso naturale di disoccupazione pari al 4.5%.

Se l'inflazione dei prezzi è troppo bassa, aumenta il rischio di deflazione dei prezzi, che è vista dalla maggior parte degli esperti come una cattiva notizia. La maggior parte degli esperti ritiene che una prolungata inflazione dei prezzi al di sotto dell'obiettivo della FED rischia di danneggiare la credibilità della banca centrale.

Tuttavia, la ragione principale per cui il ritmo dell'inflazione è relativamente basso nel mezzo di indicatori economici presumibilmente forti, è una definizione fuorviante di cosa sia l'inflazione.

Contrariamente al pensiero popolare, l'inflazione rappresenta l'aumento dell'offerta di moneta. Notate che non diciamo che gli aumenti nell'offerta di moneta causano l'inflazione. Quello che stiamo dicendo è che l'aumento dell'offerta di moneta è l'inflazione.

Il prezzo di un bene è l'importo pagato per esso. Quindi per una data quantità di merci e una quantità crescente di denaro, a parità di condizioni, ciò significherebbe un aumento di denaro per unità di beni. L'aumento di denaro per unità di beni è un modo diverso di affermare che i prezzi dei beni sono aumentati.



Aumento dell'offerta di denaro non significa aumento automatico dei prezzi

Notate che l'aumento dell'offerta di denaro non è automaticamente seguito da aumenti dei prezzi. Ad esempio, è possibile che se la quantità di beni aumenta della stessa percentuale della quantità di denaro, non si verificherà alcun aumento dei prezzi. Questo, tuttavia, non significa che non ci sia inflazione. Come abbiamo detto, l'inflazione corrisponderà al tasso di aumento dell'offerta di moneta.

Tuttavia, di norma, suggeriamo che gli aumenti nell'offerta di moneta tendano ad essere seguiti da aumenti nell'inflazione dei prezzi con un ritardo temporale. Questo è stato il caso tra il 1961 e il 1979 (vedi grafico).

C'è stato un ritardo di 23 mesi tra i cambiamenti nell'IPC USA e quelli nell'offerta di moneta. Il grafico mostra che c'è una correlazione visiva tra il tasso di crescita annuale nell'IPC e il tasso di crescita annuale della nostra misura monetaria AMS.

Dal 1980 fino ad oggi, la correlazione tra il tasso di crescita dell'offerta di denaro e il tasso di crescita dell'IPC non sembra essere significativo. In alcuni periodi, l'aumento del tasso di crescita dell'offerta di denaro è stato seguito da aumenti nell'IPC e in altri momenti sembra effettivamente diminuire o aumentare leggermente. Inoltre ci sono momenti in cui un calo dell'offerta di moneta è stato seguito da un aumento della dinamica di crescita dell'IPC.

Alcuni esperti hanno suggerito che l'interruzione della correlazione tra il tasso di crescita annuale dell'IPC e il momentaneo rallentamento della crescita dell'offerta di moneta, sia dovuto alla domanda instabile di moneta o alla velocità monetaria instabile.

Ciò che importa qui non è se i prezzi in generale stanno seguendo le variazioni dell'offerta di moneta in quanto tale. Ciò che conta sono gli aumenti dell'offerta di denaro che indeboliscono il processo di creazione di ricchezza reale.

A seguito della deregolamentazione dei mercati finanziari e della massiccia creazione di credito "dal nulla", il processo di creazione di ricchezza reale è stato sottoposto a forti pressioni.

Questo perché l'aumento dell'offerta di denaro mette in moto uno scambio di niente per qualcosa, e ciò equivale alla deviazione di ricchezza reale da coloro che la producono a coloro che la sprecano.

Notate che "l'offerta di denaro Austriaca" (AMS) al suo rapporto di tendenza (la tendenza calcolata dal gennaio 1959 al dicembre 1979) aleggiava molto vicino a circa 1.0 tra il 1959 e gli inizi degli anni '80. Dai primi anni '80 questo rapporto è aumentato in modo visibile, salendo a 2.2 ad ottobre 2016 prima di chiudere a 2.1 ad agosto 2017.

Suggeriamo che il massiccio aumento dell'offerta di denaro abbia gravemente indebolito il processo di creazione di ricchezza reale e quindi il bacino della ricchezza reale.

La deviazione di ricchezza reale da coloro che la creano a coloro che la distruggono, significa errata allocazione delle risorse economiche scarse.

Inoltre il pompaggio monetario è stato intensificato dalla FED sin dal 2008 nel tentativo di impedire che l'economia statunitense scivolasse in una buca deflazionistica.

Quando il bacino della ricchezza reale è in espansione, l'aumento dell'offerta di denaro sembra fornire un finanziamento reale sia per le attività produttive sia per quelle non produttive.

Una volta che il bacino diventa stagnante, o peggio inizia a diminuire, l'aumento del ritmo di crescita dell'offerta di denaro non può più sostenere l'illusione che una tale aumento possa avviare una crescita economica reale. (Notate che il denaro è solo un mezzo di scambio e non può far crescere un'economia, può solo facilitare il trasferimento di beni da un individuo ad un altro individuo.)

Notate che il bacino della ricchezza reale, che finanzia le attività economiche produttive, determina la "torta economica" complessiva in qualsiasi momento. Ovviamente se il bacino della ricchezza reale è stagnante, o in declino, anche la "torta economica" sperimenta la stessa cosa.

In questo contesto, la concorrenza tra le aziende per proteggere le proprie quote di mercato è probabile che costringa alla riduzione dei prezzi di beni e servizi.

Inoltre il tentativo da parte di varie società nel voler rimanere solvibili potrebbe costringerle a ridurre i prezzi al fine di espandere il volume delle vendite e assicurarsi profitti.

Ciò ovviamente significa anche che varie attività nate dalla precedente espansione della ricchezza reale, dovrebbero ridursi o scomparire del tutto.

Possiamo quindi concludere che l'emergente pressione al ribasso sui prezzi dei beni arriva in risposta ad un bacino della ricchezza reale stagnante o in declino.

Una volta che un calo generale dei prezzi dei beni emerge a causa di un bacino della ricchezza reale stagnante o in declino, qualsiasi tentativo da parte della banca centrale di invertire questo calo generale dei prezzi non farà altro che indebolire ulteriormente il bacino della ricchezza reale, prolungando così le difficoltà economiche.

Una soluzione migliore per uscire da queste difficoltà è consentire alle imprese di andare d'accordo con l'accumulo di ricchezza reale, riducendo al tempo stesso il coinvolgimento della banca centrale nell'economia mediante pompaggi monetari e l'abbassamento dei tassi d'interesse.

Man mano che si accumulerà nuova ricchezza reale, ciò consentirà a varie attività produttive di riemergere senza richiedere il sostegno della banca centrale mediante pompaggi monetari e abbassamento dei tassi d'interesse.


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://francescosimoncelli.blogspot.it/