Il sistema bancario italiano sull'orlo del baratro

di James Rickards


C'è un vecchio detto: "Chi la fa, l'aspetti." Il significato è ovvio — se ci si ostina a fare qualcosa agli altri, bisogna essere pronti ad aspettarsi lo stesso trattamento per sé stessi.

È quello che sta accadendo oggi in Europa. E proprio ora il segnale più forte non proviene dalla Germania — proviene dall'Italia. Le banche italiane sono in profonda difficoltà finanziaria (come lo erano le banche a Cipro e in Grecia dal 2011 al 2015). Ciò include anche Banca Monte dei Paschi di Siena (BMP), la più antica banca del mondo ancora in attività, fondata nel 1472.

I problemi per Monte Paschi sono iniziati nel 2007, quando ha accettato di acquistare un'altra banca italiana, Banca Antonveneta SpA. Sborsò €9 miliardi in un affare interamente in contanti proprio nel bel mezzo della crisi finanziaria globale. L'accordo s'è rivelato un disastro per Monte Paschi. Ha danneggiato la sua capacità di sopportare perdite.

Poi sono entrati in scena gli investment banker e hanno venduto contratti derivati ​​di Monte Paschi, cosa che non ha fatto altro che nascondere le perdite della banca agli occhi dei regolatori. Questi affari hanno solamente indebolito le finanze traballanti della banca.

I derivati ​​di BMP sono saltati in aria perché hanno perso la scommessa sul valore dei titoli di stato italiani. La banca ha fatto registrare sin dal 2009 €15 miliardi di perdite e ha visto scendere del 99% le sue azioni.

BMP è stata l'unica grande banca ad essere bocciata nei recenti stress test della Banca Centrale Europea (BCE). Le è stato quindi richiesto un aumento di capitale. Gli sforzi per aumentare il capitale sono stati guidati da JP Morgan e da un consorzio tra cui Goldman Sachs e alcune banche cinesi. JP Morgan ha avuto la meglio su un piano concorrente presentato dal banchiere italiano, Corrado Passera.

Il piano prevede la vendita di circa €28 miliardi di crediti in sofferenza e la raccolta di €5 miliardi in nuovo capitale. Ma le relazioni suggeriscono che l'aumento di capitale non sta andando secondo i piani.

Monte dei Paschi deve completarlo entro la fine di dicembre. Ciò sembra improbabile visto che gli italiani si accingono a votare per un referendum costituzionale che potrebbe spodestare l'attuale governo in carica.

L'Italia vuole salvare BMP con i soldi dei contribuenti. Questo è il copione standard che i governi hanno utilizzato nel 2008. Ma le regole sono cambiate.

Angela Merkel, Cancelliere della Germania, sta insistendo sulla linea dura negando soluzioni che prevedano salvataggi statali delle banche. In realtà, questa è la posizione ufficiale di tutto il G-20, come descritto nel comunicato finale di Brisbane a novembre del 2014.

Lì s'è deciso che i salvataggi statali sarebbero stati sostituiti dal "bail-in". In un bail-in non viene utilizzato denaro dei contribuenti per ricapitalizzare la banca in difficoltà. Sono invece gli obbligazionisti ed i depositanti che subiscono haircut e vengono involontariamente convertiti in azionisti.

Immaginate di avere €500,000 in deposito presso una banca. Poi venite avvisati che il deposito è diventato di €250,000 (la somma assicurata), mentre i restanti €250,000 sono stati convertiti in azioni di una "bad bank", la quale potrebbe o non potrebbe produrre rendimenti in futuro. Questo è ciò che accade in un bail-in.

Se andate a leggere il loro comunicato finale, potrete vagliare i dettagli. Nella prossima crisi finanziaria, quando queste banche troppo grandi per fallire finiranno sotto stress, non verranno salvate con i soldi dei contribuenti, perché i leader sanno che ormai è diventata una strategia troppo impopolare. Ci sara un bail-in.

In un bail-in, il governo dice: "No, non vi aiuteremo. Non useremo il denaro delle tasse. Non useremo il denaro della banca centrale. Prenderemo i soldi che si trovano nella vostra banca e li convertiremo in azioni della bad bank; mentre se siete degli obbligazionisti, non otterrete 100 centesimi a dollaro. Otterrete invece 80 centesimi a dollaro, ecc. ecc."

Useranno i soldi già nella banca, che si tratti di depositanti, obbligazionisti o azionisti, e useranno quel denaro per riparare il bilancio.

Vedremo istituzioni finanziarie commissariate e le perdite saranno ripartite tra i depositanti, gli azionisti e gli obbligazionisti. Questo significa che gli obbligazionisti subiranno haircut, i depositanti non assicurati si ritroveranno in mano nuove azioni e gli azionisti attuali rimarranno con un pugno di mosche in mano.

C'è solo un problema. La Merkel sta applicando questa regola all'Italia, ma ora la banca più grande in Germania, Deutsche Bank, è quella in guai seri. Al fine di mantenere la sua linea dura, la Merkel dovrà applicare il "metodo bail-in" anche a Deutsche Bank. Ciò significa un bagno di sangue di perdite a cui il mercato non è pronto. È tempo di prepararsi, perché un panico finanziario è in arrivo.

Se la Germania forzerà l'Italia ad un bail-in di BMP, allora l'Italia insisterà sul fatto che la Germania dovrà applicare la stessa cosa a Deutsche Bank quando sarà il momento. Entrambe le banche sono troppo grandi per fallire e stanno annaspando, ma BMP è più vicina al bordo del baratro. Infatti per Deutsche Bank rappresenta il proverbiale "canarino nella miniera".

Alla Germania non piacerà, ma se non attuerà un bail-in per Deutsche Bank, l'Unione Europea si sfalderà a causa dell'acrimonia tra l'Italia e la Germania.

Rispetto a questa disputa, il Brexit è una bazzecola. La Grecia è un bazzecola di una bazzecola. L'Italia è il vero problema. Se la Germania e l'Italia non possono cooperare, allora non c'è più un'Unione Europea.

I mercati non aspetteranno mentre i politici tedeschi e italiani gireranno intorno alla questione bail-in. Trarranno le proprie conclusioni e inizieranno una corsa agli sportelli nei confronti di Deutsche Bank. Ciò farà calare di un altro 90% le sue azioni che finora hanno visto molti altri crash di prezzo.

Il governo tedesco lascerà che le azioni di Deutsche Bank scendano a €2 prima d'intervenire. È così che gli azionisti daranno il loro "contributo" per il bail-in. Deutsche Bank non andrà in bancarotta e il titolo non andrà a zero. Ma la discesa da qui è davvero molto ripida.

Per quanto riguarda BMP, mi aspetto che gli italiani votino "No" al referendum. Prima la Brexit, poi Trump, ora il prossimo smacco anti-establishment potrebbe essere l'Italia. Non porterà necessariamente al crollo dell'euro o alla scomparsa immediata dell'Unione Europea, ma è chiaro che la rivolta contro l'agenda globalista continua.

La domanda è: quanto duramente si opporranno le élite?

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/