Non dovreste preoccuparvi solo della Cina – Marciscono le vendite al dettaglio

Basta una semplice riflessione per capire come 80 mesi di ZIRP siano una follia madornale. Non c'è bisogno di una laurea in economia per affermare che prendere in prestito soldi ad un tasso d'interesse quasi pari a zero è qualcosa di anormale. Certo, Adam Smith nella "Teoria dei Sentimenti Morali" rifletteva sul fatto che non esiste solamente il compenso pecuniario, ma anche quello legato alle proprie sensazioni. Ma qui non stiamo parlando di due amici d'infanzia, stiamo parlando di una marea sconfinata di sconosciuti. Di conseguenza se l'abbondanza di qualcosa si riversa in determinati settori, c'è da aspettarsi che anche tale settore diventi altrettanto "anormale". Non un penny dello stimolo monetario è finito nelle tasche di Man Street, invece è rimasto sotanzialmente confinato nei canyon di Wall Street e di casinò simili nel resto del mondo. Sin dal picco della recessione nel 2009, il debito delle famiglie è sceso mentre quello di corporazioni e grandi aziende ha continuato a salire. Avendo le prime raggiunto una condizione di picco del debito, l'ingegneria finanziaria ha trovato terreno fertile nei bilanci delle corporazioni i quali sono stati utilizzati per riacquisti d'azioni e LBO con cui inondare azionisti e investitori con strepitosi guadagni inattesi. Niente di tutto questo è stato fatto in un ambiente di mercato genuino, bensì grazie alla "generosità" della FED e del suo QE, il quale è un trucco finanziario una tantum che funziona fin quando ci sono bilanci puliti da ingolfare. A prova di ciò c'è l'esempio dei centri commerciali nell'articolo odierno: se i salari delle famiglie hanno stagnato negli ultimi venti anni e quindi non avevano tanti soldi da spendere, com'è possibile che c'è stato quest'enorme aumento nel metraggio pro capite dei centri commerciali? E l'S&P 500 che è salito di circa il 200% sin dal fondo del 2009? I clientelisti e gli zombie stanno combattendo con le unghie e con i denti affinché la loro festa continui. Non sono pronti a rinunciare a tutta la ricchezza che possono sequestrare col denaro fiat. Dapprima ci hanno separato dall'oro lasciandoci alla mercé del denaro fiat; ora ci vogliono separare dal denaro fiat per lasciarci alla mercé del credito bancario (che controllano al 100%). E' folle, ma ogni giorno che passa sta diventando un coro unanime. Prima che possano perdere definitivamente il controllo, cercheranno d'estirpare dagli individui tutte le libertà possibili.
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di Bill Bonner


TIVOLI, New York – Le azioni cinesi sono calate vistosamente ieri.

Lo Shanghai Composite è sceso del 6% – il più grande calo in tre settimane.

Il nostro team di ricerca di Pechino è abbattuto.

"Nessuno qui vuole sentir parlare di azioni", ci dicono.

E anche la parte più malsana – e più rischiosa – del mercato obbligazionario americano, ha preso una bella sberla.

Ecco il grafico di quel grande junk bond ETF che ieri Chris ha evidenziato. Quest'anno si è completamente invertito...

Nel frattempo gli utili societari americani hanno raggiunto un plateau.

E secondo David Bianco di Deutsche Bank, gli utili in realtà stanno scendendo quando si escludono le rettifiche contabili delle società per "aggiustare" i loro numeri.

L'unica cosa che continua a sostenere le azioni di Wall Street, è l'insider trading.

I dati recenti sui rivenditori americani mostrano quanto sia profonda la putrefazione.

Le vendite sono aumentate ad un ritmo estremamente lento – appena lo 0.5% rispetto al 2007.

Tra il 2000 e il 2007 sono salite quattro volte più velocemente. Nella ripresa degli anni '90 sono salite sei volte più velocemente.

In putrefazione ci sono soprattutto le vendite dei quattro grandi centri commerciali d'America – Macy, Kohl, Sears e JCPenney. Le loro vendite combinate sono in calo ad un tasso del 10% annuo... o un calo quattro volte più marcato rispetto a quello delle vendite dei grandi magazzini in generale.

Ciò che è interessante riguardo queste quattro aziende, è che sono state tra i manipolatori più aggressivi del mercato azionario.

Tra il 2005 e il 2014 hanno guadagnato un totale di $13 miliardi. Ma i loro dirigenti hanno speso $34 miliardi per ingannare gli investitori circa il valore reale delle loro imprese: riacquisti d'azioni proprie, intascando miliardi per sé stessi nel processo.

Se contate sui mercati affinché rivelino il prezzo giusto di un titolo azionario, sarà una lunga attesa.

Per parafrasare Lord Keynes, i clientelisti possono falsare i dati più a lungo di quanto voi possiate rimanere solvibili.

La FED manipola il mercato obbligazionario. I clintelisti manipolano il mercato azionario.

Ecco come funziona…

I clientelisti ai piani alti acquistano azioni della propria società sul mercato aperto e poi le cancellano. Questo aumenta l'utile per azione delle azioni rimanenti, spingendo verso l'alto il loro valore. A sua volta questo rende più preziose le stock option dei clientelisti... innescando grandi pagamenti di bonus.

Il money manager John Hussman di Hussman Funds ce lo spiega:

Come ha spesso osservato Albert Edwards di SocGen, non solo i riacquisti incrementano le valutazioni di mercato e prosciugano i mercati depressi, in genere sono finanziati mediante l'emissione di debito.

Ciò che spinge i riacquisti non è il valore, ma la disponibilità di capitale a basso costo in punti del ciclo economico in cui i margini di profitto sono temporaneamente elevati e fanno sembrare facile da gestire il maggior onere del debito.

I clientelisti non sarebbero in grado di manipolare i prezzi azionari senza tassi d'interesse ultra bassi.

Portare il prezzo del denaro al di sotto del livello che l'economista svedese del XIX secolo Knut Wicksell definì "tasso naturale" – il tasso del rendimento del capitale – trasforma ogni numero del capitalismo in una bugia.

Guardate cos'è successo allo spazio per la vendita al dettaglio...

Ricordate il 1990?

Non c'era carenza di posti in cui spendere soldi. Ma nel settore della vendita al dettaglio – così come nelle dot-com, nelle case, nei derivati ​​garantiti da ipoteca, nel petrolio e nelle materie prime – il finanziamento a buon mercato rende irresistibile strafare.

Gli spazi commerciali sono raddoppiati sin dal 1990, sebbene il reddito delle famiglie sia sceso. Ora abbiamo circa lo stesso potere d'acquisto delle famiglie tedesche... e quattro volte lo spazio per la vendita al dettaglio a persona.

Che cosa ci faranno con tutto questo spazio?

I posti vacanti nei centri commerciali erano circa il 5.5% l'anno nel 2007. Ora hanno superato il 9% l'anno.

Perché?

Le famiglie degli Stati Uniti sono ancora caute quando si tratta di accendere prestiti. Secondo i dati di Bloomberg, il livello del debito totale delle famiglie è del 6.5% inferiore rispetto al picco di $12,700 miliardi raggiunto nel terzo trimestre del 2008.

Ciò lascia le corporazioni americane e Washington a sostenere la bolla del credito.

In altre parole, solo il governo e le aziende sono disposte a spendere soldi per affari improduttivi. Non c'è da meravigliarsi. Non è il loro denaro!

Sì, caro lettore, i consumatori si sono ritirati. Il reddito medio familiare è diminuito, in termini aggiustati all'inflazione, sin dalla crisi finanziaria del 2008.

Senza aumenti salariali, le famiglie non possono aumentare la spesa – a meno che non decidano d'indebitarsi. E hanno già visto quello che succede se decideranno di farlo di nuovo.

Quindi rimangono solo i federali... e il settore delle imprese.

A quanto pare Washington non sembra prendere sul serio le proprie responsabilità. I deficit sono scesi ad appena il 2% del PIL. Ciò è pari a circa un quinto del pacchetto di stimolo fiscale del 2009.

Per quanto riguarda lo stimolo monetario, anch'esso c'è andato giù pesante. Dopo aver espanso il bilancio della banca centrale di circa $4,000 miliardi, il QE della FED è stato messo in pausa. Naturalmente una discreta quantità di liquidità è fluita in Giappone, Europa e Cina... ma non abbastanza da sostenere questa bolla del credito.

Wall Street è a corto di tempo... e denaro.

I rendimenti delle obbligazioni societarie rischiano d'aumentare... e le azioni stanno cominciando ad invertirsi.

I clientelisti stanno approfittando della pausa estiva per manipolare i mercati... ma potrebbe essere l'ultima volta.

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/