I “mercati” manomessi dalle banche centrali non hanno nulla a che fare con l'economia reale

di David Stockman


Il rendimento del bund tedesco è salito come un razzo ieri. Dopo aver toccato il tasso davvero folle dello 0.05% solo poche settimane fa, ha superato la soglia dello 0.60%. Quando un bond decennale ampiamente posseduto si muove così — significa che sta accadendo qualcosa di decisamente interessante nel mondo dei fast money.

Ma non piangete per i giocatori d'azzardo nel mercato obbligazionario. Hanno già fatto front-running alla Banca Centrale Europea. Durante i 16 mesi tra il gennaio 2014 e il picco d'aprile, gli speculatori sul decennale tedesco hanno raccolto un profitto del 350% utilizzando i finanziamenti repo essenzialmente a costo zero.

Negli ultimi giorni ne hanno ridati un po' indietro, mentre si dirigevano verso le uscite:

Eppure durante la marcia ininterrotta del bund tedesco verso il Valhalla monetario raffigurato qui sopra, quante volte avete sentito parlare di come il mercato stesse semplicemente "predicendo" una fuga verso la qualità e il temuto spettro della "deflazione"? Questa è quella che gli psichiatri chiamano follia allo stato puro — rendimento negativo di un decennale statale al netto delle imposte e dell'inflazione — ed è stata attribuita a fattori economici razionali.

Ma non era dovuta a fattori razionali. La corsa maniacale verso il rendimento dello 0.05% è stata un capriccio speculativo, innescata dall'impegno della BCE di monopolizzare il mercato del debito pubblico tedesco.

Nessun giocatore d'azzardo si sarebbe lasciato scappare l'opportunità di comprare titoli a palate in presenza di una banca centrale che tenta di monopolizzare un mercato in particolare — soprattutto quando c'è di mezzo un burocrate come Mario Draghi!

Mai un'agenzia statale in qualsiasi punto del pianeta ha ricoperto gli speculatori con tanti e tali guadagni inattesi. E da un giorno all'altro sentiremo le teste di legno sulla CNBC affermare che l'acquisto di bond da parte delle banche centrali non reprime o distorce i tassi d'interesse, perché il quantitative easing (QE) in Europa li ha fatti salire. E, inoltre, diranno che questo è del tutto logico perché il QE permetterà all'economia di sfuggire dalla trappola deflazionistica, il che significa che gli investitori stanno scontando una ripresa imminente!

Oh, suvvia, siamo seri.

Quando gli investitori — se ce ne sono ancora di questi derelitti ingenui — si introducono in quella che a prima vista sembra una tana di conigli, credendo che i mercati e l'economia siano ancora collegati in maniera storicamente ortodossa, alla fine si imbatteranno in qualcosa di molto più feroce di un coniglio. Vale a dire, il prossimo crollo del mercato. Questo è l'inesorabile fine partita di un sistema finanziario in cui il price discovery è stato completamente annientato.

Nel casinò di oggi gestito dalle banche centrali, le cattive notizie non vengono percepite in modo lento cosicché la loro portata e la tempistica di reazione possano essere più definite. Invece le cattive notizie esplodono improvvisamente e violentemente. Succede anche quando i fast money concludono che un certo prezzo ha raggiunto estremi irrazionalmente esuberanti che nemmeno le banche centrali possono sostenere.

Questo è ciò che sta accadendo al bund tedesco, al decennale italiano, ai titoli del Tesoro americano e alla maggior parte del mercato obbligazionario globale. I front-runner stanno incassando e si stanno dirigendo verso le uscite. La grande falsificazione dei prezzi promossa dalle banche centrali si sta disfacendo in modo estremamente pericoloso.

Quando nei primi di marzo è partita la campagna d'acquisto di bond da parte della BCE, tutto era già finito prima che iniziasse. I front-runner avevano fatto il loro lavoro: accumulare vaste scorte di bond da rivendere alle rispettive banche centrali nazionali a prezzi di gran lunga superiori a quelli che avevano pagato.

Ora i giocatori d'azzardo nel mercato europeo non dovranno far altro che scaricare le loro scorte a tutti quegli scemi del casinò che vorranno farvi un'offerta. Vale a dire, quei geni a Francoforte che a quanto pare credono che se si tassa a morte un'economia e poi si seppelliscono i suoi consumatori, produttori e contribuenti sotto un'infinita pila di debito, si possa generare una crescita economica iniettando $1,300 miliardi di credito dal nulla nel casinò.

Infatti coloro che oggi stanno scaricando i bund e i titoli di stato di altre nazioni, si stanno dirigendo verso altre speculazioni di breve periodo, come i futures sul petrolio e altri prodotti finanziari legati all'olio di scisto. Presto preannunceranno che il petrolio ha toccato il fondo e che tutto è in linea per una crescita dei profitti.

Ecco il problema. Tra l'altro, è lo stesso problema che affligge i mercati obbligazionari. Vale a dire, tutti i "dati in entrata" riguardo l'economia sono gravemente distorti e deformati a causa della falsificazione dei prezzi finanziari globali da parte delle banche centrali.

Ad esempio, questa settimana si è inceppata per l'ennesima volta la proverbiale "velocità di fuga" del PIL: non solo a causa dello 0.2% registrato nel primo trimestre, ma soprattutto a causa del crollo del disavanzo commerciale non petrolifero. Tale shock "inatteso" manderà i dati del PIL del primo trimestre in territorio negativo, mentre nel secondo trimestre persiste la lotta contro l'enorme sbalzo di scorte in eccesso accumulate ormai da più di un anno.

Eppure gli economisti di Wall Street non hanno visto arrivare niente di tutto ciò. Perché? Perché analizzano i dati odierni mediante un pattern fasullo di ciclo economico. In tal senso, è stato annoverato tra i segnali della ripresa la forte crescita delle esportazioni degli Stati Uniti negli ultimi anni. Ora si scopre, però, che quei numeri erano in gran parte un artefatto del falso boom globale dell'attività industriale, stimolata dalle stampanti monetarie delle banche centrali.

Ora suddetto boom si sta raffreddando rapidamente, come apprendiamo da ogni nuovo dato che ci arriva dalla Cina e dalle altre economie emergenti come il Brasile. Dopo tutto, sembra proprio che l'economia americana non abbia riacquistato il suo ruolo di fornitore di materiali industriali. C'era solamente una temporanea carenza di materie prime petrolchimiche e rottami metallici, che ormai è scomparsa.

Come mostrato di seguito, solo negli ultimi due trimestri le esportazioni USA di forniture industriali e di materiali sono scese di quasi $100 miliardi, o del 20% a tassi annualizzati.

E c'è qualcos'altro da raccontare ancora. La discesa degli impianti di perforazione petrolifera dai 1,600 dell'ottobre scorso ai 700 d'aprile, rappresenta un indicatore che anticipa un crollo imminente nelle spese per capitale, dove la modesta ripresa sin dal 2009 è dipesa fortemente dal settore energetico.

In breve, il mercato obbligazionario si sta sfaldando come la madre di tutte le bolle che ha raggiunto il suo apice. Allo stesso modo, i mercati di quegli asset rischiosi non sono da meno.

Naturalmente niente di tutto questo è stato "previsto" dalle teste di lego di Wall Street. Sono ancora rintanati nei loro antri a setacciare gli archivi dei dati economici, i quali sono del tutto scollegati dai "mercati" che sostengono di spiegare.

Ciò che conta ora, è sapere cosa faranno le banche centrali. Dopo essere finite in trappola a causa di quella spazzatura intellettuale nota come economia keynesiana, ora non hanno la minima idea di come uscirne.

E' tempo di riconoscere che c'è stato un cambiamento di regime monetario. La FED potrebbe anche essere stata vostra amica dal marzo 2009 o addirittura negli ultimi decenni. Ma incagliate allo zero bound e soffocate da un bilancio collettivo da $22,000 miliardi, le banche centrali di tutto il mondo stanno diventando rapidamente il vostro incubo.

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/