Traete profitto dalla più grande inversione nella storia dell'economia

di James Rickards


I primi segnali indicano che la più grande inversione della storia economica moderna potrebbe iniziare quest'anno in Cina. Per molti investitori, la ricaduta sarà dolorosa. Se sarete posizionati correttamente prima che accada, però, credo che ne potrete trarre profitto.

Per fare ciò, è importante comprendere le dinamiche in gioco. Le bolle hanno sempre tre caratteristiche: sono facili da individuare; persistono più a lungo rispetto a quello che si aspetta la maggior parte degli investitori (è per questo che sono bolle); finiscono con perdite massicce per quegli investitori che non ne escono in tempo.

Queste tre caratteristiche sono legate da elementi psicologici e dal comportamento degli investitori. Anche quando gli investitori individuano una bolla, spesso non possono resistervi dal cavalcarla perché ritengono di essere abbastanza intelligenti da poterne uscire al momento giusto. Il fatto che le bolle durino più a lungo rispetto a quello che si aspetta la maggior parte degli analisti, tende a confermare questa ipotesi. Le persone che aspettano in disparte lo scoppio delle bolle, vengono regolarmente ridicolizzate da coloro che raccolgono grandi guadagni man mano che la bolla si espande.

Ma alla fine coloro che cavalcano i profitti illusori delle bolle tendono a rimanere troppo a lungo nella festa e subiscono perdite massicce. Infatti i mercati in bolla possono facilmente perdere il 30+% nel giro di mesi, a volte settimane, poiché gli asset sono oggetto di dumping e gli investitori affollano le uscite . Oggi le più grandi bolle della storia economica moderna si trovano in Cina.

La Cina rischia di assistere al crash di più mercati: il settore immobiliare, quello azionario, quello dei prestiti aziendali e quello delle commodities. Per anni le statistiche sulla crescita cinese sono state sovrastimate. Questo non perché i funzionari statali mentono, ma perché il 45% del PIL cinese rappresenta investimenti e molti vengono sprecati per infrastrutture inutili che non verranno mai usate, o che produranno guadagni scarsi in termini di produttività.

Aggiustata allo spreco, la crescita reale del PIL cinese è del 4% rispetto al 7.5% che ha sostenuto fino a poco tempo. La crescita cinese sta rallentando per motivi che hanno a che fare con la demografia e il calo dei rendimenti marginali. La crescita non sarà affatto sufficiente per ripagare la montagna di debito su cui è stata costruita.

Il popolo cinese ha tassi di risparmio molto elevati, ma scelte limitate su come e dove investirlo. E' generalmente vietato l'acquisto di asset esteri. Le banche locali pagano pochissimo sui conti di risparmio. Questo ha costretto i risparmiatori cinesi nel settore immobiliare, nelle azioni locali e nei cosiddetti "wealth management product" (WMP). Ciò ha gonfiato bolle nel mondo azionario e immobiliare, che hanno appena iniziato a scoppiare.

I WMP sembrano più sicuri perché vengono venduti dalle banche e offrono rendimenti costanti del 5% o più. Ma in realtà il mercato dei WMP è un gigantesco schema di Ponzi. I WMP possono essere venduti dalle banche, ma non sono garantiti dalle banche. I proventi vengono incanalati in progetti immobiliari inutili e prestiti di dubbia qualità ad imprese statali inefficienti.

Gli investitori cinesi che cercano di incassare i loro WMP non guadagnano i loro profitti dai prestiti, ma dalle vendite a nuovi investitori in un bacino in continua espansione. Questa è l'essenza di uno schema di Ponzi.

Ultimamente quasi tutti i dati economici provenienti dalla Cina suggeriscono che la più grande inversione della storia economica moderna potrebbe accadere quest'anno. Le spedizioni ferroviarie e marine sono in calo, i prezzi alla produzione colano a picco e la crescita dei prestiti ha subito una battuta d'arresto.

I funzionari statali cinesi comprendono come questo castello di carte stia crollando, ma sono determinati a sostenerlo il più a lungo possibile. Come le banche centrali di tutto il mondo, la Banca Popolare di Cina sta usando il denaro fiat per reflazionare le bolle speculative.

Lo scorso novembre la Cina ha tagliato i tassi d'interesse per la prima volta dopo due anni. Il 4 febbraio la Cina ha tagliato le sue riserve obbligatorie per le banche, una mossa tecnica che consente alle banche commerciali di concedere più prestiti con la stessa quantità di capitali. Entrambe queste mosse hanno lo scopo di favorire la situazione creditizia. Un altro taglio dei tassi è atteso a breve.

E' anche probabile che la Cina si unisca alle guerre valutarie globali che ora infuriano in Europa e in Giappone. Una svalutazione del yuan aiuterà le esportazioni cinesi rispetto alla concorrenza di Giappone, Corea e Taiwan. Dal 2012 la Cina è rimasta tranquilla sul fronte valutario, mentre i suoi partner commerciali asiatici e i concorrenti si sono impegnati in ripetute svalutazioni. Ora la Cina ne ha avuto abbastanza ed è pronta a tornare in partita.

Se siete un investitore statunitense e utilizzate i dollari come valuta di riferimento, la Cina offre tre modi per vincere. La Cina ha fondamenti economici deboli. Alcune aziende hanno fondamentali di settore deboli, in particolare quelle nei servizi finanziari con grandi portfoli ricolmi di prestiti e investimenti. E la valuta cinese si indebolirà.

Ciò significa che una posizione short nel settore finanziario cinese, compreso l'acquisto di opzioni put, può produrre profitti da un rallentamento dell'economia, dalla svalutazione monetaria e da perdite sui crediti.

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/