Perché il mondo dovrebbe ringraziare il Giappone

di Bill Bonner


Il Dow è aumentato di altri 195 punti venerdì scorso.

Cosa ne pensate? E' accaduto perché l'economia è sana? Gli investitori nel mercato azionario sono alla ricerca di una crescita degli utili sana? Comprare il Dow alle valutazioni di oggi è improvvisamente diventato una mossa ragionevole?

Oppure potrebbe essere che il Giappone ha appena fatto qualcosa di monumentalmente assurdo?

E' difficile sapere quale atteggiamento assumere quando si parla delle politiche finanziarie giapponesi. Derisione? Compassione? Gratitudine?

E' facile prendere in giro i giapponesi. Hanno un rapporto debito pubblico/PIL al 250% — il più alto del mondo. E anno dopo anno — per un quarto di secolo — hanno "stimolato" la loro economia con QE e deficit.

E che cosa hanno ottenuto? Per lo più debito. I prezzi delle azioni e delle case sono ancora solo un terzo di quello che erano 25 anni fa. Hanno perso il grande boom delle dot-com alla fine degli anni '90. Poi hanno perso il boom del settore immobiliare e finanziario del 2003-07.

Nel frattempo il celebre surplus commerciale del Giappone sta scomparendo. E la sua gente sta diventando vecchia, va in pensione e muore. Il Giappone è diventato un enorme piano pensionistico diretto verso il fallimento.

E' facile avere pietà dei giapponesi. La maggior parte delle loro ferite è auto-inflitta. Eppure vivono in piccole case... con un tenore di vita uguale al resto del mondo sviluppato. E hanno subito due decenni e mezzo di semi-deflazione.

Hanno provato di tutto per uscire da questa crisi — deficit, tassi di interesse a zero, quantitative easing. Hanno provato di tutto, tranne l'unica cosa che avrebbe funzionato!

Non a caso, le cose sono peggiorate. A settembre il reddito reale delle famiglie è sceso ad un tasso del 6%. Tra il 2013 e il 2015, si prevede un calo di quasi il 10%.

E ora i giapponesi sono disperati.

È qui che entra in gioco la nostra gratitudine: americani ed europei dovrebbero ringraziarli per averci mostrato cosa non fare — non si può combattere una crisi del debito con più credito.

Ma soprattutto stanno mostrando ciò che accade al welfare state di Bismarck quando si rimane a corto di giovani, di crescita e di credito.

Ora è il momento di raddoppiare la nostra gratitudine, perché i giapponesi ci stanno dimostrando che anche un'economia di livello internazionale è in grado di fare qualcosa alla stregua di una repubblica delle banane.

Già adesso per ogni dollaro che il governo giapponese raccoglie in entrate, ne spende 40 centesimi di più. L'indebitamento totale — pubblico e privato — è quasi il più alto del mondo: sei volte il PIL.

Tokyo è a corto di tempo... e di denaro. Ma la Banca del Giappone ha scelto di finanziare lo stato: acquista il 70% delle emissioni dei titoli di stato giapponesi. La scorsa settimana ha annunciato che ne avrebbe acquistato l'85%.

Il Giappone sta per mostrarci che non c'è bisogno di essere una cleptocrazia del Terzo Mondo — come ad esempio lo Zimbabwe — per intraprendere politiche straordinarie e disastrose.

Grazie Giappone! Diciamo una preghiera per i giapponesi e promettiamo di imparare dal loro esempio!

Sì, appena 48 ore dopo la fine del QE negli Stati Uniti, la Banca del Giappone ha annunciato il suo piano di QE più assurdo della storia. Lo farà arrivare a $750 miliardi l'anno — acquistando sia obbligazioni sia azioni.

In base alle dimensioni dell'economia giapponese, negli Stati Uniti tale cifra equivarrebbe a circa $3 bilioni l'anno. Anticipando una nuova marea di liquidità, le azioni sono aumentate in tutto il mondo.

Coincidenza? Strana tempistica da parte di Yellen & Co.?

E' quasi come se i banchieri centrali si fossero riuniti in anticipo e l'abbiano programmato. Il QE si ferma negli Stati Uniti; i giapponesi lo mettono sotto steroidi. Le azioni aumentano in entrambi i paesi. Va tutto bene.

Il Nikkei 225, registrando con fedeltà le speranze e i sogni degli investitori giapponesi, è saltato al 5% alla notizia. Il Dow ha seguito l'esempio.

Gli investitori stranieri — che non sono stupidi — hanno capito che ci sono soldi da fare nel revival del vecchio "carry trade" giapponese. Possono contrarre prestiti in Giappone — a tassi di interesse talmente bassi che non sono mai visti sul pianeta.

E poi che farci con quei soldi? Ehi, perché non portarli verso quell'unica economia mondiale che continua a crescere ad un ritmo decente: gli Stati Uniti?

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/