Il Denaro Fiduciario Farà il Botto

Sono settimane ormai che si parla di un rallentamento della creazione di denaro dal nulla da parte della FED, eppure i comunicati del FOMC non cambiano. Lo zio Ben è ancora preda di una trappola creata da lui stesso: la ZIRP ed il pompaggio monetario nel sistema finanziario che continua imperterrito sin dal 2009 hanno mandato alle stelle la base monetaria degli USA. Se non fosse per la velocità del denaro che ha raggiunto minimi storici, l'inflazione nei prezzi sarebbe già esplosa in tutta la sua prorompente drammaticità. Ma l'impennata della base monetaria non coincide con la fine della storia perché quel denaro ha innescato una serie di segnali distorti che sono andati a fuorviare i prezzi ed a far allocare malamente le risorse, poiché non tutto il denaro creato è rimasto parcheggiato in riserve in eccesso: è andato alla ricerca di opportunità affinché generassero profitti. Soprattutto nei paesi emergenti che hanno stampato denaro, comprato dollari, comprato IOU e sostenuto i deficit interni crescenti con un settore dell'esportazione sotto steroidi. Gli americani ci hanno guadagnato, i paesi esteri hanno portato avanti un'illusione di crescita all'interno dei loro confini. A che prezzo? Deficit in aumento. Questo cosa significa? Alta probabilità di investimenti improduttivi. A cosa portano? Squilibri insostenibili impossibili da ignorare nonostante tutte le strategie a disposizione delle banche centrali.
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di Bill Bonner


Nel corso degli ultimi 10,000 anni gli esseri umani hanno provato due diversi tipi di "moneta." Hanno iniziato con scambi basati sul credito — "Tu mi dai un pollo... io ti pagherò più tardi, magari aiutandoti a costruire una nuova wigwam."

Poi, quando la società divenne troppo grande e vasta, passarono ad oro e argento. Il vantaggio è evidente: non c'era bisogno di ricordare chi doveva cosa a chi. La si poteva risolvere subito. "Tu mi dai un pollo. Io ti do un piccolo pezzo di argento. Affare fatto."

I governi erano periodicamente tentati di tornare a sistemi di credito. In sostanza, emettevano pezzi di carta — pagherò (IOU) — e li definivano "moneta." Di solito questi sistemi ibridi partivano con alcune garanzie a copertura della carta. Coloro che la emettevano spesso avevano oro nei loro caveau ed accettavano di scambiare la carta con il metallo ad un tasso fisso. Ai titolari della cartamoneta veniva detto che era "buona come l'oro."

In alcuni casi, la gente credette che gli IOU fossero meglio dell'oro. Quando John Law diede inizio al moderno settore bancario centrale in Francia, coprì la sua cartamoneta con azioni di un business a fini di lucro — la Mississippi Co. Potevate prendere la sua cartamoneta ed immaginare che sarebbe cresciuta in valore insieme con i profitti della società.

Il problema era che la Mississippi Co. non fece mai alcun alcun profitto. Fu un fallimento... ed una frode. Ottime prospettive, pochi investimenti reali. Quando la gente lo capì, volle sbarazzarsi dei propri soldi di carta il più presto possibile. Nel 1720, il sistema crollo' e John Law fuggì in Francia.

Nel XVIII secolo, il nostro amico francese ci riprovo' un'altra volta. Questa volta il governo rivoluzionario coprì la sua nuova cartamoneta con i ricavi delle proprietà delle chiese sequestrate. Non durò a lungo. Il sistema esplose nel 1796. Napoleone Bonaparte, in scena all'epoca, dichiaro': "Mentre io sono in vita, non ricorrero' mai alla cartamoneta irredimibile".

Richard Milhous Nixon non sembro' ricordarsene. Nel 1971 cambio' il sistema monetario mondiale. Da allora in poi, si sarebbe basato sulla cartamoneta irredimibile. Ora siamo arrivati al quarantaduesimo anno di questo nuovo esperimento con il denaro moderno basato sul credito.

Tutto bene finora? Beh, sì... fino a quando non si guarda più attentamente.

Quando si dispone di un sistema basato sul credito, piuttosto che sui metalli, gli affari non vengono mai conclusi del tutto. Invece tutto dipende dalla buona fede e dal buon giudizio delle controparti — tra cui la controparte numero 1: il governo degli Stati Uniti. I suoi conti, banconote ed obbligazioni sono il fondamento del sistema monetario. Ma non sono altro che promesse — strumenti di debito emessi dal più grande debitore del mondo.

Un sistema di credito non può durare per sempre nel mondo moderno. Perché all'aumentare del volume del credito, il valore e la credibilità di coloro che lo emettono declina. Quanto più sono in debito, tanto meno saranno capaci di ripagarlo.

Col passare del tempo la ragnatela del credito infesterà ogni cosa, aggrovigliando non solo il presente ma anche il futuro. Si estenderà su tutta la società... una persona sarà in debito con un'altra... la quale sarà in debito con una terza... il cui debito sarà con una quarta... e con una quinta... tutto calibrato negli IOU di dubbio valore di una sesta. Capito?

Il debito totale negli Stati Uniti è due volte più grande di quello che era — in proporzione al PIL — nel 1971, ed il PIL stesso è stato infinocchiato dal credito. Ogni volta che qualcuno prende in prestito soldi da spendere... la spesa si presenta in termini di PIL.

Sembra una cosa grandiosa... sulla carta. Esiste solo una certa quantità di oro, ma non esiste un limite ragionevole per quanto riguarda la creazione di nuovo denaro fiduciario. Mentre aumenta, dà alle persone più potere di spesa. Il PIL sale. L'occupazione aumenta. I prezzi — in particolare i prezzi degli asset — salgono.

Naturalmente tutti amano un sistema di credito... fino a quando i crediti non vanno in malora. Poi tutti vorrebbero avere un po' più di quell'altro tipo di denaro. I governi saggi, se ce ne sono, non corrono rischi. Possono dare cartamoneta al popolo, ma tengono oro per se stessi. Nel corso della storia, i governi più potenti sono stati quelli con più oro.

"Ricordate la regola d'oro," si diceva. "Chi possiede l'oro detta le regole."

Quando arriverà il momento critico, i governi avranno bisogno di oro e non di IOU con sopra le immagini dei presidenti.

Il che ci porta al punto dell'articolo di oggi.

La Gran Bretagna ha notoriamente e stupidamente venduto gran parte del suo oro nel peggior periodo possibile: alla fine degli anni '90, quando l'oro era scambiato ad un minimo da venti anni.

E gli Stati Uniti? Ce l'hanno ancora il loro oro? Questa è la domanda posta di recente da Eric Sprott:

"Le banche centrali del resto del mondo (es. le banche centrali non occidentali) hanno aumentato le loro riserve di oro ad un ritmo molto rapido, passando dalle 6,300 tonnellate nel primo trimestre 2009 a più di 8,200 tonnellate alla fine del primo trimestre 2013. Nel frattempo, gli invetari di oro fisico sono diminuiti rapidamente sin dall'inizio del 2013 (o sono stati depredati, come abbiamo sostenuto in Markets at a Glance del Maggio scorso), e la domanda di oro fisico da parte di compratori grandi e piccoli rimane solida.

Come abbiamo dimostrato nei precedenti articoli, l'ultimo decennio ha visto una grande discrepanza tra l'offerta d'oro e le vendite. La conclusione che abbiamo raggiunto è che questo oro è stato fornito dalle banche centrali, le quali hanno sostituito le loro riserve di oro fisico con crediti in oro (oro cartaceo)."

Analizzando i dati delle vendite di oro nel corso degli ultimi 12 anni, Sprott ha notato che c'era molto più oro venduto che estratto. Da dove proveniva?

Una parte di esso era rappresentato dal settore dei gioielli e dalle aziende private. Ma in generale il settore privato è un compratore ed un accumulatore di oro, non un venditore. E le quantità immesse sul mercato sono state così grandi che Sprott è convinto che sarebbero potute solo venire dalle banche centrali.

Ma se ne hanno vendute enormi quantità nel corso degli ultimi 10 anni, quanto ne hanno ancora? Forse non molto.

Il che non sarebbe sorprendente. Le banche centrali Occidentali sono impegnate col loro sistema di moneta fiat e hanno intenzione di farlo continuare. E sanno che districare questa matassa di credito sarebbe estremamente doloroso.

Vendere oro nel mercato al rialzo degli ultimi 12 anni è probabilmente sembrata una mossa molto intelligente. Vedremo quanto sarà stata intelligente più tardi, quando il sistema monetario basato sul credito esploderà.

I cari lettori sono invitati a conservare il loro oro. E' il tipo di denaro che funziona.

Saluti,


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/