Il Giappone nel 2013

Attenzione al Giappone, quello che accadrà lì sarà un monito per tutte le altre banche centrali del mondo. Ora Shinzo Abe, il nuovo primo ministro Giapponese, vuole inondare il mondo di carta straccia. Così come le nazioni Occidentali, la nazione Nipponica rifiuta di tagliare la spesa pubblica. Tale strategia permetterebbe di equilibrare il bilancio governativo senza aumentare il carico fiscale, e permetterebbe al settore privato di occupare quelle zone lasciate libere dalla dipartita dello stato. Questo significa significativi passi indietro dello stato. Accadrà? Non credo. Almeno non "volontariamente." In Europa non è accaduto. Negli USA nemmeno. E allo stesso modo il Giappone invece di tagliare le spese percorrerà ancora la strada dello "stimolo monetario," sotto il sempiterno motto "più cartaccia svolazzante, più ricchezza per le persone."
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di Alasdair Macleod


Negli ultimi 23 anni il governo Giapponese ha utilizzato strumenti Keynesiani (come la spesa a deficit) e più recentemente politiche monetariste (come l'espansione dell'offerta di moneta) nel tentativo di impedire all'economia di scivolare in recessione e di promuovere una certa crescita. Sulla carta, ha solo raggiunto il primo obiettivo; in realtà ha evirato la capacità produttiva della sua economia interna.

Prima della bolla speculativa delle fine degli anni '80, l'economia Giapponese era trainata dai risparmi. Il suo forte flusso di risparmio consentì all'industria Giapponese di accedere ad una fonte stabile e a basso costo di capitale reale con il quale era in grado di produrre beni di alta qualità da esportare a prezzi competitivi. Mentre in Giappone non era tutto rosa e fiori, secondo un pensiero di libero mercato, questa caratteristica compensò i suoi peccati economici. Tuttavia arrivò la bolla, alimentata dalla cupidigia istituzionale delle Zaibatsu che attraverso le loro banche generarono una spettacolare espansione del credito. Da allora il governo ha fatto tutto il possibile per impedire la liquidazione degli investimenti di banche e industrie fallite.

Il risultato è un'economia che è di poco progredita sin da allora. Gli investimenti Giapponesi nel settore manifatturiero sono stati diretti altrove, in particolare negli stati del Sud-est Asiatico e in Cina. Quindi il risultato della spesa a deficit è stata una montagna di debito del settore pubblico senza alcun progresso economico interno. Ora che il debito pubblico in rapporto al PIL è al 240%, o oltre ¥1 biliardo, il Giappone ha fatto ricorso alla frenetica stampa di denaro come soluzione finale.

Questo distruggerà la sua moneta; e il Giappone ha anche un altro problema: l'invecchiamento della sua popolazione. Quei risparmiatori di ieri percorrono ora il loro "viale del tramonto" ad un ritmo sempre crescente. Questo significa che diminuirà il capitale reale che l'industria Giapponese può utilizzare per gli investimenti industriali. Questo passaggio dall'accumulo di risparmi al prelievo dei risparmi sta iniziando a trovare riscontro nelle cifre del commercio Giapponese. Ora si sta percorrendo la strada del deficit, un riflesso del cambiamento del settore privato dall'accumulo di risparmio al consumo di risparmio.

Questo non può che portare ad un numero crescente di yen in mani straniere, e la necessità del governo di importare capitali per ripianare i suoi deficit. Il Giappone non potrà più auto-finanziarsi. Ciò implica che i tassi di interesse saliranno, ma pensate ai costi per la nazione più indebitata del mondo.

C'è poco di nuovo nella mia analisi, e certamente non dovrebbe essere una sorpresa. Nell'ultimo decennio i suoi detrattori hanno citato più volte il problema dell'invecchiamento crescente, e per i mercati è stato ovvio che le soluzioni Keynesiane e monetariste non abbiano apportato alcun cambiamento positivo. Dopo tutto, l'indice Nikkei procede ancora a strappi rispetto al suo picco nel Dicembre 1989. L'economia è semplicemente rimasta in una crisi prolungata.

Oggi la differenza è il passaggio verso un deficit commerciale, che immetterà una crescente quantità di yen in mani straniere. Per questo motivo il 2013 è probabile che sia l'anno in cui l'accumulo di deficit pubblici e l'ingigantimento della massa monetaria indebolirà, infine, lo yen.


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/