Non Temete una Normale Correzione dell'Oro

L'oro ha già detto la sua sulla recente ri-elezione di Obama e chi s'è fatto spaventare dall'ultima correzione del prezzo dell'oro non ha motivo per sentirsi agitato. Tutti i fondamentali di lungo termine che hanno portato l'oro a scalare le vette a cui si ritrova ora sono ancora presenti, e nell'analisi di oggi vedremo proprio questo. Lo scherzetto del prezzo l'ha subito chiunque entri nel mercato e lo fa solo per il breve termine. Per chi invece è più attratto dal metallo grigio, ovvero l'argento, questa breve ma cruciale analisi di Richard Russel ci invita a pensare anche a questo elemento spesso "dimenticato" nei vari report. Da tenere d'occhio il grafico HECLA in cui il triangolo simmetrico presto romperà il trend verso l'alto. I metalli preziosi, oro e argento in particolare, sono denaro e lo dimostreranno ancora una volta quando diventerà palese come la FED dovrà stampare a tutta birra sfogliate di cartaccia perché il proprio bluff verrà scoperto. Ad oggi lo zio Ben sta raccattando la maggior parte di debito USA, dato che gli investitori esteri si stanno lentamente tirando indietro. I bilanci disastrati delle banche commerciali e il debito crescente del governo sono i restanti due ingredienti necessari all'impossibilità della FED di invertire le proprie politiche: continuerà ad ingozzarsi e far aumentare il proprio bilancio. Il Grande Default segnerà la fine di questa follia.
_________________________________________________________________________________


di Frank Holmes


Ho passato la seconda metà della scorsa settimana presso la New Orleans Investment Conference, parlando con investitori, aziende minerarie ed analisti sullo stato del settore aureo. La conferenza annuale cade in un momento interessante dell'anno, poiché in genere il prezzo dell'oro si corregge nel mese di Ottobre.

In realtà, andando indietro di 30 anni, la stagionalità storica dell'oro è risultata salire nel mese di Settembre, con una correzione successiva nel mese di Ottobre.

Questo autunno, l'oro ha seguito questa tendenza storica, con il metallo che è salito per tutto il mese di Settembre per raggiungere un massimo di $1,790 l'oncia il 4 Ottobre, solo per arrivare ad una normale correzione a $1,701 il 24 Ottobre. Questo declino arriva in genere prima del Love Trade che alimenta la domanda in preparazione alla festa Indù delle luci, Diwali, che inizia nel mese di Novembre.



Minatori, Mostratemi il Denaro!

Alla conferenza, ho discusso delle molteplici forze che comprimono i profitti e gli utili dei minatori d'oro, facendo diventare gli investitori azionari i Rod Tidwell del mondo aureo, chiedendo ai minatori di "Mostrare il Denaro!" Secondo me, questo fenomeno mette in luce l'importanza della scelta selettiva tra quelle società aurifere che presentano la migliore crescita relativa e le migliori caratteristiche di dinamicità per garantire risultati eccezionali d'investimento.

La mia presentazione "The Big Easy" integrava il pensiero preminente di vari esperti nel campo aureo (tra cui società di ricerca come CIBC, Gold Fields e il World Gold Council) su come le prestazioni delle imprese nel campo aureo non fossero state né "grandi" né "facili." C'è stato un calo della produzione per azione, un aumento del 80% nel costo medio per tonnellata d'oro nel corso degli ultimi sei anni, e un calo del 21% nei gradi medi globali dell'oro dal 2005. Le imposte per oncia nella produzione sono aumentate drammaticamente, e, secondo CIBC World Markets, il costo di sostituzione di un oncia d'oro è ora a $1,500, con $1,700 come numero sostenibile. I costi di gestione rappresentano una grossa fetta, $700 l'oncia, mentre il capitale di base, il capitale di costruzione, i costi di scoperta, le spese generali e le tasse mangiano fino a $800. Al prezzo dell'oro del 24 Ottobre, $1,700 l'oncia, solo $200 rappresentano gli utili, secondo CIBC.

Le imprese nel campo aureo hanno avuto la loro parte di problemi in passato. Prima della grande corsa dei prezzi dell'oro alla fine degli anni '70, il rapporto price/cash flow (P/CF) si è schiantato da un massimo di circa 22 a poco meno di 9. Alla fine, mentre l'oro saliva al suo massimo, i multipli sono ritornati a 21.

I minatori, inoltre, non aumentarono l'offerta del metallo prezioso negli anni '70. Allora, c'erano solo pochi operatori principali nel gioco dell'oro. Il Sud Africa era un importante produttore d'oro, così come la Russia e il Nord America.

Tuttavia, dopo anni di un mercato dell'oro al rialzo negli anni '70, la produzione è salita. In realtà, Pierre Lassonde, presidente di Franco-Nevada e leggenda vivente nel mondo dell'estrazione e delle risorse, dice che ci sono voluti sette anni affinché il settore aureo rispondesse dopo l'aumento del prezzo dell'oro. Ironia della sorte, mentre il prezzo continuava a cadere nel corso dei successivi 20 anni, la produzione è raddoppiata, dice Lassonde.

A partire dal 2000, le aziende nel campo aureo hanno registrato un fenomeno simile, con una produzione piatta, addirittura in calo in alcuni anni. Nel 2008, l'offerta d'oro è scesa a livelli che non si vedevano dai primi anni '90.

Ora, dopo sette anni di ritardo, l'industria ha risposto poiché stiamo iniziando a vedere un po' di crescita dell'offerta.

Dal 2006 fino al 2011, la produzione in tutto il settore aureo è aumentata di circa il 3%, afferma il CEO Nick Holland di Gold Fields. Durante il suo intervento alla presentazione del Melbourne Mining Club nel mese di Luglio, ha indicato che la maggior parte della crescita non proveniva dai principali produttori. In mercati più maturi, come Sud Africa, Australia, Perù e Stati Uniti, la produzione annua è diminuita di circa 5 milioni d'once dal 2006. I mercati emergenti, dall'altro lato — Cina, Colombia, Messico e Russia — hanno aggiunto circa 7.6 milioni d'once nel corso degli ultimi sei anni, afferma Holland.

Una ricerca del Metals Economics Group (MEG) ha riscontrato che tra le scoperte d'oro contenenti almeno 2 milioni d'once d'oro, ce ne sono state 99 tra il 1997 e il 2011. Solo 14 dei 26 maggiori produttori d'oro hanno fatto queste scoperte importanti. "Oggi, i principali produttori e le loro filiali controllate a maggioranza detengono il 39% delle riserve e delle risorse delle 99 importanti scoperte fatte negli ultimi 15 anni." Ciò equivale a meno della metà del metallo giallo necessario a sostituire la produzione 2002-2011 delle imprese nel campo aureo, dice MEG.

Secondo Lassonde, questo è "l'elefante nella stanza," poiché le nuove scoperte sono diventate sfuggenti. Il grafico qui sotto di CIBC mostra che c'è stata solo una grande scoperta che era più di 3 milioni d'once nel 2011. Nel corso degli ultimi sette anni, ci sono state solo nove importanti scoperte d'oro.

Lassonde non crede che abbiamo raggiunto un "picco dell'oro," ma ritiene che il settore aureo abbia bisogno di un "trend sismico" simile a quello che si è verificato nel settore petrolifero prima di vedere scoperte notevoli.
Per quante sfide le imprese auree affrontano oggi, raramente hanno sperimentato una base di consumatori ben diversificata ed una domanda diversificata per il loro prodotto: E' "il massimo che potevamo chiedere," dice Lassonde.

Una tendenza più recente che ho discusso è il riemergere delle banche centrali dei mercati emergenti come acquirenti d'oro, poiché hanno "ri-appreso che tutte le valute di carta sono sospette," dice Lassonde. Oggi, dice che il "denaro è spazzatura," con il valore dell'euro, del dollaro e dello yen messo in discussione.

Egli ritiene che questa fonte di domanda potrebbe essere di lunga durata e molto significativa se si guardano le riserve auree dei paesi emergenti in percentuale del totale delle riserve. Nel 2000, la Banca Centrale Europea ha deciso che la giusta proporzione di oro da possedere dovrebbe essere il 15%. Pierre dice che se si applica questa cifra alla potenziale detenzione d'oro delle banche centrali dei mercati emergenti, dovrebbero accumulare 17,000 tonnellate d'oro. Con un acquisto di 1,000 tonnellate l'anno (pari a circa il 40% della produzione di oggi), queste banche centrali dovrebbero comprare oro per i prossimi 17 anni!

Un'altra fonte di aumento per la domanda è il Fear Trade dei gold exchange-traded funds (ETF). Otto anni dopo che sono stati lanciati i prodotti, 12 gold ETF ed altri otto investimenti analoghi sono valutati circa $120 miliardi e detengono 2,500 tonnellate d'oro, dice Nick Holland.

Credo che il Fear Trade continuerà a far comprare non solo oro ma anche gold stock, poiché il gruppo è guidato dal programma di quantitative easing di Helicopter Ben.

Nell'ultimo Weldon’s Money Monitor, Greg Weldon discute delle conseguenze della monetizzazione del debito della Federal Reserve e delle disposizioni di liquidità, mostrando un "ritmo a dir poco spaventoso" nell'espansione dell'offerta di moneta.

Weldon dice che nel corso degli ultimi quattro anni sin dall'Agosto 2008, l'offerta di denaro M1 degli Stati Uniti, che è denaro fisico come monete, valuta e depositi, è aumentata del 73%, o più di un bilione di dollari. Questo è più o meno di quanto è aumentata nel corso degli ultimi 40 anni!

Non lasciate che una correzione di breve termine vi inganni a vendere il vostro oro e le vostre gold stock.

Il drammatico aumento del denaro suggerisce che la svalutazione monetaria continuerà, e in aggiunta a tutti gli elementi motore di cui sopra, credo che queste siano le dinamiche positive che guideranno i prezzi dell'oro e delle gold stock più in alto.


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: http://francescosimoncelli.blogspot.it/